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usdt线下交易(www.caibao.it):原创 河南首富危矣?被质疑的牧原股份能过关吗?

日期:2021-03-16 浏览:

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原题目:河南首富危矣?被质疑的牧原股份能过关吗?

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

每年的3·15,都是让造假者战战兢兢的一天。恰逢周末一篇质疑牧原股份财报的文章,一石激起千层浪。以是,在这个打假的日子,“浓眉大眼”的养猪龙头也叛变化命了?

质疑文章以为牧原的牢靠资产/销售收入之比显著高于偕行,而且还说“去年以来,照样给牧原盖猪舍的人,才真正赚了钱。”

问:给牧原盖猪舍的是谁?

答:牧原修建。

牧原股份的控股股东秦英林已经是河南首富了,而盖猪舍的牧原修建,实控人恰恰是秦英林。

差异于温氏股份在生猪育肥阶段委托农户举行饲养的公司 农户的模式,牧原养猪是全流程一条龙的自繁自养模式。若是要上马一个30万头生猪养殖项目,接纳公司 农户模式,焦点的修建只要饲料厂和种猪场就可以。但自繁自养模式下,除了这些,还需要十几个育肥场。因此,市场普遍以为牧原的牢靠资产本就应该偏多——在这种相符直觉的地方,搞些灯下黑的猫腻,才是最能瞒天过海的。

也就是说,质疑文章的矛头现实上是指向了牧原公司治理的问题,而且在末尾处说:

“若真有雷,虚增10亿元净利润,怕是远远打不住的!”

对此,牧原的反映很淡定,示意“对网上质疑现在尚未有公然回复,与控股股东旗下修建公司的关联生意也属正常。”

质疑文章和牧原股份实在都是的一面之词。股神巴菲特说:“预言下雨不算什么,制作方舟才算。”以是,现在最紧要的问题是,若是我们做最坏的设计——若真的爆雷,那么号称猪茅(养猪界的茅台)的牧原股份,还敢抄底吗?

虚增10亿元净利润的质疑虽然恐怖,但净利润未必是唯一的估值参考指标。

由于我国有许多农村散养猪,这些农户也会像股市里追涨杀跌的散户一样,在猪贵的时刻扩大养殖规模,这将导致6个月后肥猪上市时,猪价因供应的疯狂扩张而暴跌;而在猪贱的时刻,散户看不到希望大量出货,效果几个月之后,猪价因无猪可卖而大涨——散户完善地错过了赚钱的行情。

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总而言之,我国存在着3至4年的猪周期

既然是周期股,那么净利润、自由现金流的可展望性就不太稳固,以净资产为基础的市净率(市值/净资产)就是更稳固的估值之锚。

上一轮猪周期的底部是什么时刻?那时的牧原又是什么情形?

2018年是上一轮猪周期的底部,那时生猪供过于求,生猪价钱只有14元/公斤。牧原的市值也从1100亿元腰斩酿成了500多亿。那一年,牧原的净资产约122亿——若是取平均市值,也就是800亿元,那么即即是在周期底部的至暗时刻,牧原的市净率也有6.5倍。而且那时许多农村散养猪是赔本生意,但牧原那时仍可实现微利。换言之,牧原的至暗时刻也没有那么消极。

现在的情形又若何呢?

牧原股份2020年的净资产约为400亿元。若是牧原真的因爆雷而坠入2018年的深渊,那么根据6.5倍市盈率的估值,牧原的市值将是2600亿元左右——这相当于当前市值缩水1/3,约莫是去年年底的股价水平。

这只是最消极的假设,牧原的基本面就算是会从高空坠落,也不会自由落体。背后的投资逻辑,大致有2个方面:

1.今年的猪价也许率不会大跌,事实现在仔猪已经创下5个月以来的新高,这解释养殖户仍然以为现在养猪有利可图,就算是仔猪供需关系反转,周期的下行最早也得等到6个月后的四序度初;

2.头部养猪公司市场份额的扩大,不仅将提高行业集中度,同时也在扩大集约化养殖的占比,追涨杀跌的散户被出清,有利于改善行业的周期属性(不是说周期完全消逝,而是周期被拉长),养猪龙头公司在股市中的定位,将从周期股切换为发展股

现在猪价涨上来了,就有人预期到未来会跌下去。对此,可以思量以下2个结构思绪:

1.结构生猪养殖上游的维生素、兽药公司,生猪养殖数目的增添一定会扩大对此类消耗品的需求;

2.结构下游的肉制品消费股,逻辑很简朴,肉制品公司最大的成本是生猪,而成本的下降无疑将意味着利润空间的扩大。

也就是说,生猪养殖一旦供过于求,就相当于中游的养殖公司向上下游两头送钱。实在,利润和价值就像草原上的马群那样,在产业链的上下游往返迁徙;而我们作为投资者,不必面朝黄土背朝天地恪守着一亩三分地,完全可以做逐水草而居的公司价值游牧民。

在最有利的环节之间闪转腾挪,恰恰是制度赋予投资者的自然权力。《史记》说:天与弗取,反受其咎。意思是指,上天给你摆在眼前的时机若是不捉住的话,未来反而是要倒霉的。就算是巴菲特这样的价投大师,在看清苹果(AAPL)科技股外衣下的消费股的内核之后,都敢于突破自己的恬静区——我们又何须一条路走到黑呢?

说到消费股,就不得不提3·15,以是今年会有哪家公司“中奖”呢?我们拭目以待。不外,今天北京沙尘暴,揉眼睛会更难受,不知道这是不是京城的主力资金无心生意,继而导致基金重仓股大跌、创业板盘中暴跌5%的缘故原由(开个玩笑)。

北京好几年不见沙尘暴了,今天这一出,再次提醒我们植树造林的主要性。植树造林对应的题材是什么?毫无疑问是最火热的碳中和。实在养猪也是排污行业,钢铁、电解铝、水电都已经碳中和了了,以是主力资金的胆子能再大一点,让养猪也碳中和吗?