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Allbet:原油领跌 PTA再创新低

日期:2020-07-06 浏览:

  原油暴跌,市场心态受挫,PTA根基面无利好提振,期价再创新低。近期,全球原油严重过剩,邻近交割,罐容告急,外盘原油暴跌,打压能化板块情绪。就PTA而言,其根基面无利好提振,供给端,高加工费下, PTA开工率攀升至93%,供给处于高位。需求端来看,尽量下游聚酯开工率晋升到84%,但今朝终端织造订单仍未规复,且邻近五一假期,部门织造企业有打算提前停工放假,织机开工率已下降至49%。终端需求不佳,聚酯开工率晋升受限。综上,PTA正处于供大于求的阶段,停止上周五,PTA社会库存为335万吨,库存压力很是大,且暂未见去库拐点,期价承压,不解除后续期价再创新低

  一、PTA与原油相关性

 
  PTA与原油相关性强,尤其是在PTA供需过剩的时候。从2008年至2020年的数据来看,PTA与WTI、Brent原油整体走势一致,但同一时点下,由于PTA和原油供需名堂差异,因此两者走势节拍往往存在必然的差别。

  就当前的供需名堂来看,PTA供需过剩严重,期价与原油相关性很是高。PTA产业链为“原油——石脑油——PX——PTA——聚酯——织造——纺织打扮行业”。一方面,原油是PTA最上游的原质料,国际油价上涨或下跌,会通过石脑油、PX传导至PTA原质料本钱端;另一方面,国际油价的变换会影响产业链各环节的投机备货需求,大部门市场参加者都有着“买涨不买跌”的心理,因此往往油价上涨会提振投机需求,发动期价上涨;而油价下跌时,投机需求被大幅抑制,在惊愕心理的发动下,PTA价值甚至会加快下跌。

  对付近期原油价值,我们认为全球油价仍将维持较低价值,PTA本钱端临时未见支撑。尽量,此前OPEC+已告竣减产协议,但产油国减产协议5月生效,执行情况也未可知,且减产量不敷以补充二季度市场的过剩量。减产协议落地后,由于疫情仍处在成持久,市场看不到需求规复的预期,因此近期多头实际没有更多的等候,近端市场根基面仍然疲软,并将继承施压油价,PTA本钱端暂未见支撑。

  二、PTA供给处于高位

 
  供给压力大,后期小产能装置面对裁减。2019年是我国PTA产业再度步入供应过剩阶段的初步,跟着中泰石化、新凤鸣(603225,股吧)和恒力石化(600346,股吧)PTA装置的投产,今朝海内PTA产能已至5225.5万吨。3月份,受内需走弱的影响,PTA工场库存压力大,恒力、福海创、新凤鸣等PTA出产企业纷纷查验停产,3月中下旬PTA开工率下滑至69%,跟着查验期竣事,4月初PTA开工率再度回升至90%以上。停止4月21日,PTA开工率为92.77%,显著高于往年同期程度。且需要留意的是2020年PTA产能都明明高于往年产能基数,因此市场整体供给压力很是大。

  PTA加工费处于高位,二季度后期降负大概性较小。受国际原油暴跌的影响,越接近上游的化工品跌幅越大,因此在上游石脑油、PX让利之下,上周PTA加工费一度上涨至805元/吨。尽量我们看到PTA绝对价值已为汗青新低,可是从PTA加工费可以看出,今朝PTA出产企业出产效益仍较好。在如此高加工费程度下,PTA工场出产努力性很是高,这导致近期PTA开工率一直处于90%以上的程度。

  加工费在必然水平上能反应一个产物市场供需均衡水平,我们认为700-800元/吨的加工费程度是被高估的,今朝PTA正处于产能过剩阶段,理论上来说加工费该当偏低。我们从2015年和2016年PTA加工费程度也可以看出,当年PTA也是处于产能严重过剩的阶段,PTA加工费程度在300-500元/吨之间。因此,上周700-800元/吨的加工费程度明明偏高,后期会回落至300-500元/吨。另外,由于主流大厂方才于3月中下旬查验竣事,短期估量难以看到PTA再次大局限降负查验,5-6月若PTA加工费被压缩到300-400元/吨,且一连一段时间,则三季度或有装置查验跟进。

 

三、终端需求不乐观

  (1)纺织打扮行业

 
  2020年1-3月,内需上,打扮鞋帽、针、纺织品类零售额为2251.9亿元,同比下降32.2%;外需上,纺织打扮出口额为452.64亿美元,同比下降19.65%。受全球民众卫闹事件的影响,人们出行受限,纺织打扮的需求急剧下滑。跟着海内民众卫闹事件慢慢获得节制,内需正在规复但仍明明低于往年,而外需订单今朝未见规复,仍需对后续外洋民众卫闹事件的希望保持存眷。

  (2)织造行业